网友原创：关于非流通股全流通问题之杂论

央视国际 (2005年03月14日 11:44)

　　网友：东方朔爱上晴雯

　　首先，中国资本市场的非流通股份流通的问题，要不要解决，在目前来看也是有分歧的！中国已经形成了大份额的国有非流通股权与小份额流通股权并立的特殊局面！那么中国的是否可以在相当长的时期来维持这中状态呢？

　　现代企业制度是没有通用模式的！能够合理配置人物财信息等一切因素实现可持续的健康的规模效益，就是好路子！就是好模式！而今，我们大多认为股份制这一模式，很适合中国的国情，很有利于提高社会生产力！同时，我们又在大力倡导政企分开，倡导所有权与管理权分离的现代管理模式！那么，就要有一个大的前提，就是所有投资人，作为出资人的角度，必须平等！我们姑且按某模式分为国家资本，外来资本，群众资本和私人资本，那么，作为投资主体！就必须要平等的拥有话语权，51%的股份无论来自哪里，只要他是合法的，就拥有压倒一切的决策权！这才是尊重资本！尊重投资！尊重非公有制以外的一切所有制形式！

　　显然，如果我们一直在较长时期，赞同占压倒性股权份额的国有非流通股股份的存在，那么中国对外承诺的中国的完全开放的市场经济体系中国对加入世贸组织的承诺都只是影子！在中国的资本市场中国的金融及经济体系中，恐怕就只有一种声音...我们不否认，我们的班子，我们的领袖拥有卓越的才华，胆略和赤诚的报国心！但是，既然要改革，就必然有阵痛，甚至彻骨的痛！我们的领袖试图减缓这种痛，并在用他们认为正确的方法和策略来驾御和引领中国的宏观经济！然而，对于中国资本市场，关心，愿望都是空谈！尤其是经历了两年严重低迷侵蚀的中国资本市场，正因为低迷，正因为艰难，所以，就要在最痛苦的时候！从根本上解决中国资本市场的弊端问题！下大力气！用重手笔！方能否极泰来！因此，为了避免在未来的更复杂的局面出现更严重的问题，就必须在这个艰难时刻，解决国有股份全流通问题，解决指数平准基金的问题，解决对已上士和欲上士的公司的监管效能的问题。不能再带着病痛参加奥运会了！！！！！

　　其次，对于非流通的国有股权与流通股权享有平等资本待遇的问题！

　　作为两个平等的投资主体，社会流通股东的资本，与国有资本共同参与了上士公司的经营！共同辅佐上士公司取得了共同意义的资本增殖，企业扩张！这一点，必须平等对待！难道国有的一元钱大于民间的两元钱吗？我们谈论的是资本权利！而不是要深纠政策资本在运营过程中的辐射及放大作用！因为在资本市场国有一元钱就必须完全的等于非国有一元钱！这就是我们要强调指出的：资本待遇！！！这也可谓很有中国特色了！！！在这个公平的资本待遇面前，来解决国有非流通股份与流通股份之间尖锐的复杂矛盾，将是最为有效的！！！也必须要正确面对公开，平等的资本待遇问题！！！

　　再次，随着国有股份流通必要的确认和对资本待遇的普遍共识，我们就可以有一个崭新的可行的解决所谓股权分置问题的方法，如下：

　　1.所有国有资本，依照股权，依照国际公认会计准则和方法核算净资产，确定国有资产存量

　　2.股市休市

　　3.依照最终可靠的国有净资产存量数值，根据合理的现实的资本市场休市前某基准日期的某股票市值，将所有国有资本依照市值配算为流通股份！既：国有净资产总量/股票市值=国有流通股份数量

　　4.自开市之日起规定时限，要求所有流通股东，通过投票方式，来确定是否同意所持有的上市场公司国有非流通股份流通方案，50%同意为通过，弃权视力为反对！

　　5.成立国有资产流通股份财务公司！负责流通股份的转让，二级市场交易及相关股份变动的披露！必须及时！其中，允许此财务公司在二级市场对所持股份进行投机套现！及大宗交易！切每累积发生了达到公司总股本5%的额度的交易，必须在次日及时准确的披露！在一定敏感时期，这部分国有流通股份，必须相对透明！5%的流通股份自由交易限制，是有利于活跃资本市场的，也是有利于提高上市公司与资本市场的“亲密”程度

　　6.对于被否决了流通方案的上市公司，当对其进行再次更严格的审计，公布审计结果，调整方案！再次进行投票！对于再次被否决了方案的上市公司，较长时间内，不在进行国有非流通股份转化工作！并保证，未解决全流通问题前！此公司，不配不增！这六点为主要国有非流通股份的流通构想！

　　我们再次强调，要平等的对待不同资本！实现平等的：资本待遇！！！这样的流通化方案首先可以提高上市公司的资产质量，这一点不论民间还是国家，没有输家！其次，对于非流通国有股份在转化过程后会出现比较突出的股权缩水问题！但其资本是没有缩水的，如果有人说国家吃了大亏，因为资本市场还有泡沫和庄家，那么请问，您是否认为目前资本市场的状况的健康的正常的挤压泡沫，并且未来日子可以自动恢复元气的正常波动呢？如果有人这样不负责任的看，那....我们无语....对你无语！显而易见，“国有非流通股份按照市值流通”等方案，之所以被市场否决，就是因为，在这些方案，从跟本上就歧视和压制和非国有资本的价值！就人为的非客观的制造了畸形的不健康的国家控股模式！就是对资本，就是对价值规律的严重的不尊重甚至背离！

　　国有资本的每一分钱，与流通分额的资本在上市公司里，实现着了同等机会同等作用的积极意义！这是不容否认的！因此，要想根本解决国有非流通股份与非国有流通股份之间的历史性问题！就必须坚持资本的平等待遇的原则！才有可能解决好！也必须坚持这样的原则！国有非流通股份按照净资产核定价值就是从股本权利上与流通股份实现的平等对接！而按照现实的市值转换为流通股份，就是对目前中国资本市场价值中枢的肯定！也将确立中国资本市场的历史性低点！给中国资本市场带来历史性的新的发展机遇！而很多官员，包括尊敬的总理先生提到的，关于改善上市公司治理结构，提高上市公司质量，这只有在解决了目前的最紧迫的国有非流通股份的流通问题以后，才会更有价值！带着病痛上奥运会是不得的！！！然而，人故有一死！一个个体的公司，不可能永远存在！不可能！如同我们的治沙工程！我们所能做的更多的是控制大规模的沙化速度！保持良好状态的的生态环境！减缓和逐步改善不均衡的生态状况！而根本不可能有人要去在沙漠的中心大规模的建立绿色生命带，因为，那里几乎已经没有的地表水源！！！而我们的资本市场，在尚有丰富的“地表水源”的状况下，下大力气，在“戈壁”的中心建立“绿洲”，从恶劣气象特征的源头来治理治理资本市场的荒漠化，才是必要的！防止“沙尘暴”！我们也必须做些事半而功倍的事情！而不能总是整整改改改改整整，否则，就只能是短视了....恕我冒昧...

　　以上为本人对于一些特殊问题的特殊看法！不知当否！！！

　　最后再补充三小点：

　　1.对于上述流通方案实施后出现的国有股权缩水，导致股本集中度降低的问题，由于我们的公有制为主体的战略性问题的特色，使的某些行业，国家必须有绝对的控股权利！那么，我们希望高管们做的是通过资本力量来直接或间接的实现控股目的，通过正常的市场化行为来实现对上士公司的控股地位！而千万不要通过削弱流通股东的权利，来变相的不科学的，违背公开公正公平的基本原则的，实现空手套白狼式的武断占有！

　　2.借鉴国外资本市场的优秀经验，积极通过各种渠道发展指数权重股的--弱市平准基金！至于资金来源，理应本着健康，积极，稳妥的渠道！此平准基金，只在权重股由于刻意炒做而发生市值低于可靠净资产的状况时！自动判断，是否干预市场价格！以实现股票指数的平稳，准确，健康为目的！来实现国家资本对于维护资本市场正常健康发展的强大的支持！！！

　　3.在权重股平准基金建立并逐步完善的基础上！建立面对整个资本市场，包括香港股市台湾股市在内的--超低市值平准基金！一个目的，凡是发生市值严重低于合理的可靠的每股净资产价值时，干预市场！稳定价格！

　　当然，补充意见，比较难实现，也包含了比较浓的主观冲动！是在强烈的向好欲望的驱使下想说的！！！

　　希望我们的资本市场，能够早日突破重重云雾！！积极健康稳定的发展！也期待着我们的资本市场，我们的国民经济在所有人士的共同努力拼搏下！蒸蒸日上！百尺竿头，更进一步！！！

　　最后再次请求倡导：平等的资本待遇！

　　祝全国人民身体健康，工作顺利，家庭和睦！尤其是我们的农民老大哥！保持可支配收入的逐年稳定增长！生活年年高！！！

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责编：刘科研 　来源：CCTV.com