股权分置试点在即　引发市场积极反应

央视国际 (2005年04月14日 09:25)

　　资金踊跃进场　个股十分活跃

　　分析人士肯定政策利好，但对近期走势有分歧

　　本报记者　周洪涛　发自上海

　　4月13日，沪综指收于1248.20点，劲升28.69点，或2.35%；A股成交109.33亿元，4月12日为74.93亿元。深综指收报315.61点，大涨6.75点，或2.19%。业内人士称，在投资者望眼欲穿的久久期盼之中,管理层终于推出政策利好,宣布已具备启动解决股权分置试点的条件。由于保护公众投资者合法权益的做多信号明确,令空翻多资金踊跃进场。

　　中国证监会负责人表示，目前已具备启动解决股权分置试点的条件。解决这一问题的核心是切实保护投资者，特别是公众投资者的合法权益。

　　北京证券分析师刘景德表示，尽管4月13日沪综指围绕60日均线1248点几上几下，然在全流通题材个股率先涨停的示范作用下，午后越来越多的低价股达至涨停水准。由此他预计，后市沪深两市行情将可继续看好。

　　深圳资深证券分析人士刘波说，解决股权分置的消息，可以说进一步明确了政策变动的方向，尤其出台的时间选择在股市连连挫跌之后，更加表明中国证监会竭力挽救低迷的股市。尽管具体的试点方案尚不明确，但有一点可以确认，预料后市行情将逐步回暖，个股的活跃度增加。

　　4月13日涨停个股多多，其中曾递交过全流通方案的银鸽投资率先封杀涨停，收报3.66元，升0.33元。但是，逆市下跌的多为近期升幅过大的个股，浙江医药因获利回吐下跌，收报4.33元，跌0.19元，或4.20%。

　　刘波表示，预期的政策利好终于得以证实，市场作出正面回应。不过，股市的长期低迷，市场信心不可能迅速恢复。投资者多持短线心态，赚一把就走，所以预计大盘不可能从根本上彻底转强。

　　第一证券分析师徐传豹提到，预计股权分置有可能通过扩股的方式进行试点。若此称得上实质性的利好，这令投资者急切地追高杀进已提出全流通方案的个股，因此带动市场人气骤然提升，成交放量。不过，他亦提到，沪综指全日围绕60日均线震荡反复，显示部分投资者较为谨慎，其长久形成的做空思维尚未扭转。

　　关键看试点细则

　　本报特约作者　潘敏立　发自上海

　　证监会明确表示，目前已经具备启动试点的条件，需要积极稳妥地加以解决，其核心是“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”，需要把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来。

　　这显示在近期将尝试解决股权分置问题，后期应进一步关注试点的细则出台。从中小股东的预期出发，是期望得到补偿的。其中，管理层应考虑到流通股东在近十年的股市中对上市公司的再融资所做出的特殊贡献。故在未来出台的细则中，能否去平衡各方面的利益，是至为关键的。

　　证监会对于敏感问题的主动解答，使整个市场恢复了信心。在连续两日回吐后，4月13日盘初股指跳空高开，盘中虽有回吐消化，但仍然将强势延续到了终盘，股指又重新回到了60天均线附近。1162点以来形成的反弹行情仍有望得以向上延伸，交易再度趋于活跃，但后期的进一步向上拓展高度应视量能的配合情况。

　　从二级市场的个股表现来看，4月13日盘中一部分传闻中的“股权分置试点概念”已经率先启动了，如盘初就奔向涨停的吉林敖东、银鸽投资，又如近期始终活跃的四川长虹等等。在这种情况下，短线题材性概念的个股会占据上风。

　　但这种运作仅仅是限于短期的炒作，当实质性的细则出来之时，也就是该类概念股的股价达到相对高位的时候。因为解决股权分置的过程，本质上是一个提供历史性筹码供给的过程。所以一旦细则推出转向实施的时候，就应该相对较为谨慎了。

　　与此同时，一部分券商类的个股也纷纷再续升势，如宏源证券、安信信托、中信证券均涨停。主要是由于近期券商的创新业务在不断地展开中，包括融资券的发行、集合理财业务的展开等等。同时，券商问题也有望得到妥善的解决。在这种情况下，券商俨然已经渡过了最为困难的经营期。

　　但是，基金重仓股相对较为低调。在股指强劲表现的时候，只是小幅回稳，或者还有所震荡，表明短期基金依然对于未来上市公司的经营环境并不是很看好，反而在坚定地滚动，而这也会在某种程度上抑制整个股指的发展高度。从操作角度看，近期有可能将转入另外一个时期：题材股和概念股会有较好的表现，但是一部分业绩成长类个股会相对停滞。

　　并非股权分置行情预演

　　本报特约作者　郭燕玲　发自上海

　　从4月13日盘面中可以看到，超跌股仍是市场反弹主流，大盘蓝筹股和二线蓝筹股表现平稳。

　　据此分析以这些股票为重仓的基金等机构投资者依然持谨慎观望态度，原因是其价值增长的投资理念决定了股票价格应该反映公司的基本面，在基本面不明朗的前提下投资者不会贸然进行投资。

　　超跌股的活跃则是在政策预期加强后引起的投资冲动，盘中不难看到以前市场传闻中国有股减持试点股的身影，表明市场热钱寻找新获利机会的急切心情，在这种投资冲动下超跌股的反弹动力将再度加强。

　　但是需要提醒投资者的是此次股权分置解决方案决不会等同于以前的国有股减持方案，在股权结构、公司财务状况等因素框架下，股权分置的最终方案还存在很多新的变量，而且对不同的股票其利弊也不同。所以目前超跌股反弹并不是股权分置行情的预演，投资者必须注意控制投资风险。

　　市场期望机会2001年来从“国有股减持”到“股权分置”，市场被形形色色的市场讨论、传闻方案搞得近似麻木，股指也一落千丈，投资者信心降至冰点。

　　虽然市场各界人士已经认识到市场制度缺陷尤其是股权分置问题的悬而未决是导致市场持续低迷的主要原因，但是管理层迟迟未就此解决方法作出明确表态，今年早些时候甚至有观点认为股权分置不是股市解困的先决条件，与此同时在这样的畸形市场中新股融资压力却有增无减，指数屡创新低。投资者对近期市场政策面的真空普遍感到困惑，并开始大幅调低今年的收益预期。

　　但是中国证监会负责人的讲话无疑扫除了投资者对管理层无为而治的质疑，指数的大幅上涨一方面反映了对管理层直面敏感问题勇气的赞赏；另一方面也显示投资者对市场制度完善后市场机会的期望。

　　牛市还有时日影响市场走势的因素众多复杂，政策因素只是其中之一，而不是惟一的决定因素，决定市场走势的外在因素还包括宏观经济走向以及市场供求关系等方面。

　　从目前情况看，对第一季度经济数据预期所体现的宏观调控压力有增无减，市场普遍预期新一轮的调控措施即将开始，同时在石油、钢铁等能源、基础原材料价格推动下的通胀压力也将吞噬企业利润空间，使得行业经营环境恶化，企业业绩增长速度减缓，因此依据业绩增长潜力评估股价升值的空间已经越来越小，牛市所依据的经济增长载体面临越来越多的前进阻力。

　　此外，新股发行压力和发行模式也影响市场的资金供应量以及市场定价水平。在这些因素还未明朗或者没有趋好的前提下，企盼中的牛市还有待时日。

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　　股权分置是指因为有特殊的历史原因和市场演变过程，有政府政策的干涉，以及市场各方对股市认识等等原因，在中国股市同一家上市公司内部出现了两类股票，非流通股与社会流通股。这两类股是不同股不同价，权利差异很大，价格差异也很大。

　　态度明确　操作谨慎（市场点睛）

　　沈宇飞

　　就当前市场关心的一系列重大问题，证监会首次正式提出了对股权分置问题的明确看法；首次直面大盘股上市问题；首次正式对基金受托理财、保险公司设立基金公司、税收问题和解决券商问题有了明确态度，具有积极意义。

　　解决股权分置问题对市场健康发展具有积极意义。证监会表示，解决该问题的核心指导原则是“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”，正式表态将推出股权分置试点措施。

　　证监会表态给市场的信号是：政策预期开始兑现。由于市场预期具体试点实施将围绕“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”展开，对证券市场的长期发展具有积极意义。

　　明确基金开展受托理财业务、保险公司设立基金公司等大力发展机构投资者，拓宽入市资金渠道，进行税收制度改革。这些措施有利于改善投资者结构，避免当前由于投资者风格雷同导致的齐涨共跌、剧烈振荡的现象；也有利于吸引增量资金源源不断进入股市，为市场的长期健康发展奠定基础，同时也将消除部分投资者的“恐大风”，为优质大盘股上市创造条件。

　　管理层明确要积极引入优质大盘股，同时考虑发行节奏，仍属于长期有利因素。笔者认为，我国股市的健康发展必须要有质地优良的大型上市公司，真正发挥“晴雨表”功能。

　　新闻发布会涉及的其他内容，如提高上市公司质量和两年内解决券商问题等均表明将以“国九条”为指导原则，从根本上加强我国资本市场制度性建设和监管。这是证监会再次向市场表明其解决当前市场诸多问题的决心和态度。如果近期有实质性措施推出，将极大增强市场信心。

　　对市场的总体判断：虽属积极信号，但是，由于即将正式出台的试点方案及其实施效果仍有很大不确定性，仍需谨慎操作。建议投资者的操作策略仍应以防御性为主。目前可关注具投资价值的绩优蓝筹板块和垄断性的公司，如石化、电力、银行和钢铁等。

　　《国际金融报》 (2005年04月14日 第六版)

责编：刘科研 　来源：