一 幕

　　皇宫里、为王子齐格弗里德的成年生日举行庆典、母后赠弓表示祝贺，众贵族及王子的朋友们为他狂欢表示祝贺。母后走后，狂欢继续进行。应朋友之请王子演奏曼陀林，他逐渐忧伤起来，无心嬉戏，众人见状纷纷离去。这时一群天鹅在空中飞过，王子和朋友一起出发去打猎。

　　二 幕

　　王子和朋友来到湖边，看见一只美丽的天鹅。这是被魔王用魔法变成的公主奥杰塔。王子爱上了奥杰塔，魔王企图阻碍他们的结合。只有忠贞不渝的爱情才能使奥杰塔变回人形。王子立下誓言。永远爱她不变心。

　　三 幕

　　城堡里正在为王子择偶举行盛大宴会，各国宾客带来了本国的美女供王子挑选，尽管母后一再催促，沉醉于对奥杰塔热恋之中的王子无意挑选别人。突然魔王带领女儿奥吉莉亚来到舞会上，施用魔法诱使王子将奥吉莉亚误认为是奥杰塔，并把她选为未来的王妃。正当王子海誓山盟之时，魔王得意的指给他看悲痛欲绝的奥杰塔。邪恶势力取得了胜利，魔法欺诈破坏了忠贞的爱情。

　　王子齐格弗里德陷入绝望之中满腔悲愤的奔向湖边。

　　四 幕

　　奥杰塔向女友们诉说不幸，王子背叛了她获救的希望已破灭。魔王施加淫威，奥杰塔和女友们被迫服从。

　　绝望的王子赶来，哀求奥杰塔的宽恕，继而又投入了与魔王的搏斗。王子终于取得胜利，美好、炽烈的爱情战胜了邪恶，朝霞在湖上重新升起，王子与奥杰塔的爱情凯歌响彻四方。

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