焦点连线：新股询价再扰市场

央视国际 (2005年01月27日 11:18)

　　主持人：雨　霏

　　嘉　宾：吴　明（国都证券研发中心高级研究员）

　　嘉　宾：张宏业（宏源证券研发中心投资策略部经理）

　　主持人：那么听完投资者中小投资者的看法，我们再来连线几位机构投资者，听一听他们持什么样的观点。我们首先是电话连线，东吴基金的基金经理，向朝勇先生，你好向朝勇先生，首先想问你，你认为黔源电力的询价期间会是什么？

　　观点：黔源电力价格在6元至6.5元区间

　　向朝勇（东吴基金管理有限公司基金经理）：黔源电力属于第一家在二板市场询价发行的股票，04年按发行后总股本计算，预计在0.41元左右，参考国际同类企业定价水平，以及属于小板水电企业因素，询价区间可能15倍到16倍市盈率，价格在6到6.5元区间。

　　主持人：您说的这个6到6.5元区间，好像和业内人士的看法基本上一致，但是这个定价区间，您认为会为市场有什么样的影响呢？

　　向朝勇：这个询价本身来说，我始终认为会进一步市场的结构性分化，但由于该股盘子较小，目的对中小板股票定价会有一定的冲击，但对主板市场的影响不大。

　　主持人：好的谢谢向朝勇，那么作为基金经理的向朝勇，他的观点就是认为，因为黔源电力身处中小企业板，所以对中小企业板块的冲击会比较大一些，那么这个板块是否还会受到新股询价的因素，而继续下跌呢，我们再来连线一下一直在关注这一板块的华林证券的刘勘先生，你好刘勘，你觉得中小企业板是否会受到黔源电力询价的因素，而继续现在下跌呢？

　　观点：不仅对中小企业板询价产生负面影响

　　还会影响今后中小企业板个股的发行

　　刘勘（华林证券研发中心副总经理）：作为深圳中小企业板，第一只询价发行的黔源电力，对于该公司虽然具备两降一火的这种优势，但是属于滚动发展，这个市场负债率高达70％，估计影响它询价发行的价格，这样无疑对深圳中小企业板的价格中间，产生了一定负面的影响，另外会影响到今后的一段时间，中小企业板个股的发行，由于中小企业板现在的平均市盈率是在27倍，平均股价是在10块钱，可能主板市场的平均市盈率大概是在23倍，平均股价大概5块3毛多钱，这样两种因素的影响之下，对于深圳中小企业板的股指，可能会产生一定的影响，这个影响整体是向下迁移的一些动作，今后中小企业板的询价发展价格的状况，可能会对中小企业板以后价值的的股值会产生一定的影响。

　　主持人：好的，谢谢刘勘先生，那么刘勘是觉是从黔源电力的询价开始，导致中小企业板的重心进一步的下移，那么其他的业内人士是否对此持相同的观点呢？我们再来连线两位嘉宾，一位是宏源证券的张宏业先生，一位是国都证券的吴敏，我们先来连线一下吴明，你好吴明，那么刚才的一些业内人士纷纷发表观点，而且他们的观点，基本上一致认为，黔源电力询价，主要是对中小企业板块构成了影响，你也是持相同的看法呢？

　　观点：冲击不仅局限中小板将波及中高价股

　　吴明（国都证券研发中心高级研究员）：应该说新股询价，对相关板块板会产生一定程度的影响，正如前面的华电国际，对电力股，低价股产生一些影响，黔源电力的上市，对中小企业板，对中高价股，也将产生一定程度的影响，主要原因在于价格中枢的下移，当然随着新股询价逐步被大家吸引，这种影响将会被逐步减弱，大家目前觉得大家还要引起注意。

　　主持人：好的，那么吴明是觉得不仅会影响中小企业板，这种影响会波及更广的范围。好我们再来连线一下张宏大业，听一听他在这方面有什么样的观点？那么黔源电力的询价，我想黔源电力为一只电力股，应该说对电力股的影响会有比较直接，那么你觉得它的询价会对电力股产生什么样的影响呢？

　　观点：主要冲击中小板 但主冲击波已过

　　张宏业（宏源证券研发中心投资策略部经理）：黔源电力是第二只电力询价的股票，那么在前面华电国际已经发行成功了，我们看到电股票从年终开始到现在，它的平均跌幅已经超过了大盘，就是电力股重心下移的工作，我觉得已经基本上完成了，黔源电力的发行，对整个电力板块，从近期的市场来看，已经趋弱，但是对于中小企业板，前期也已经造成了一个比较大的影响，但是从近几天的表现来看，中小企业板的个股，也开始出现了这样一个分化，总体来说黔源电力，对于整个的市场，以及个股的影响都处于一种比较弱化的态势。

　　主持人：但是大家之所以对黔源电力比较担心，就是因为先有了华电这个询价公布之后，对市场一定的冲击，那么现在担心的，就是黔源电力会不会重蹈覆辙。

　　张宏业：我觉得重蹈覆辙的可能性，应该是比较小，那么近两天大盘上上下下，跟黔源电力应该说有很大的关系，但是说它的影响程度，大家可以说已经看到了，整个的一个市场的下跌，不至是因为黔源电力新股询价所造成，它只是其中一个因素之一，在后面的行情当中，这个因素我觉得会越来越变淡。

　　主持人：我感觉张宏业还是比较乐观的，他觉得好像这个新股询价来讲，对于市场的影响并没有像我们想象的那么可能，但是确实大家把这个新股询价当成了一个利空的消息，因为市场的反映我们也是有目共睹，所以有人就说询价就像一把砍刀，刀锋所停至，是一片狼藉，那么为什么会出现这样的现象了，我们来听听吴明的看法，吴明你的观点是什么？

　　观点：主要是弱市中保守预期

　　吴明：这段时间以来市场确实出现比较大的下跌，这跟询价制度有直接的关系，我认为有三方面的原因，首先询价制度毕竟还是新鲜事物，它到底会给市场带来什么，大家并不是很清楚，那么从上市的角度来看，很多机构预期，询价上市比询价价格高20％左右，也就是这空间少，因此参与询价机构必须要采取一个保留的策略，那么其次由于询价陪送的股票，必须要锁定三个月，这三个月的时间，市场会发生什么，并不能有人作出一个准确的答案，那么在这种情况下，采取低风险，低价陪送应该说是比较好的选择，这也是保守的因素造成了低价原因。那么第三个方面，就是机构为了达到自己利益，它必须要采取一种初次询价，以低价为主，配售时候高价给配售，这时候要尽可能地维护自己的权益，这也是造成今后如果它询价和上市时候，低价对市场形成的冲击，对这一点大家应该还是注意一些。

　　主持人：好的吴明，那么在这个新股询价进行的过程当中，我们除了关注它对市场的影响，也注意到一个现象，就是在这个过程当中，也听到了很多不和谐的声音，有人反映说新股询价过程当中，一些不负责任的现象，也是引起了管理层的一些关注的，那就这方面我们再来听一听两位嘉宾是一个什么样的关联，我们首先连线的是张宏业，你好张宏业。

　　张宏业：你好。

　　主持人：那就我刚才提的问题，你有一个什么样的看法？

　　观点：询价随意冲击市场

　　张宏业：新股询价推出来以后呢，市场产生了极大的恐慌，也产生了很多的疑虑，所以市场在不断的一个下跌的过程当中，那么我们就这个制度本身，做一个市场化，或者国家化这样一个制度本身，本身无可非议，但是对它推出的时间点上来看，就是还是值得一个商榷的，另外一看就是在从第一个新股询价过程当中，也发现了许多机构询价过程中不和谐的一个现象，比如说询价的随意性，以及询价和最后累计投标的，这样的一个不合逻辑性的都出现了，这样的话，对于新股询价制度本身，就是产生这样的一个曲解，我们知道新股询价主要是为了使这个定价更加理性化，那么由于这些原因呢，那么就会扰乱我们整个定价体系。

　　主持人：好，那同样的问题，我们再来听一听另外一位连线的嘉宾，吴明还有什么要补充。

　　观点：询价随意冲击市场

　　吴明：在这个询价初期，整个市场对于询价制度还是有不同的看法，我们看到有些机构，它出现出色询价，低价询价，导致发行价偏低，在申购手续，高价申购，之至于在询价的上线得以成交的问题。那么同样我们也发现另外一个方面，有的机构，QFLL就很明显，它是高价询价，却很少，或者不参与这种配售，那么在这种情况下，不同的策略，在不同的过程中到底为了什么，这个我们还要看一看，后面会怎样的变化。

　　主持人：好的谢谢两位参与我们今天的讨论，接下来的我们再来电话连线国务院发展研究中心的巴曙松博士，请他从一个新的角度，来谈一谈这个问题，你好巴博士，那我们看到两只新股询价，都是引起了市场的下跌，那这是不是意味着说，询价的方式和目前的市场体系之间，存在着不协调的地方。

　　观点：新股询价区间将对市场造成信心压力

　　目前的新股询价针对的是非流通股东

　　巴曙松博士（国务院发展研究中心金融研究所副所长）：新股询价的这两只股票，引起市场相应板块的下跌，实际上是一个比价效应，和整个市场价格的机构调整所引起的，那么这个调整，如果新的新股询价价格的区间，都是像前两只股票一样，跟原来的价格有比较大的差距的话，那么他可能会成为这个市场的压力很重要的来源，那么这实际上还是涉及到市场非常核心的一个问题，就是股权分置问题，我们现在这个市场会问的问题是，我们询的这个价格到底是针对非流通股股东的价格，还是流通股东的价格，我们流通股，非流通股，两者之间，到底流通股是不是能够从未来的非流通股转流通中间的议价中，获得一个分享的议价，我们的流通股是不是含权的这种股票，这样就直接影响到整个市场的价值中枢，股指的中枢，如果它是通股通权这样股票的话，那么现在可能它的股指，现在日前它的价格，实际上针对的是非流通股股东提出来的价格，那么它，可能对它们来说是不是合理的，那么对于这整个市场来说，它是整个价值中枢大幅的下移，如果我们的流通股和非流通股是不一样的股票，是含权的股票，那么目前这个新股询出来的价格是存在一定偏差的，所以有待于我们新的重大问题的一些明确的答复。

责编：刘科研 　来源：CCTV.com