股份现 行使价 引伸 股证价格 杠杆比率 当正股上升1%,

　　货价 波幅 (10份) 认股权证实际升幅

　　认股权证A 100元 100元 50% 15.58元 6.4倍 4.2 %

　　认股权证B 100元 130元 50% 6.17元 16.2倍 6%

　　杠杆比率

　　认股权证的吸引之处，在于能以小博大，投资者只须投入少量资金，就有机会争取到与投资正股相等、甚至更高的回报率。但挑选认股权证之时，投资者往往把认股权证的杠杆比率及实际杠杆比率混淆，两者究竟有什么区别?投资时应注意什么?

　　想知道自己有否把这两个名词混淆，可问自己一个问题：假设同一股份有两只认股权证选择，认股权证A的杠杆是6.42倍，而认股权证B的杠杆是16.22倍，当正股价格上升时，哪一只的升幅较大?可能不少人会选择答案B。但事实上，要看认股权证的潜在升幅，我们应比较认股权证的实际杠杆而非杠杆比率。

　　杠杆比率 = 正股现货价÷(认股权证价格x换股比率)

　　杠杆反映投资正股相对投资认股权证的成本比例，假设杠杆比率为10倍，这只说明投资认股权证的成本是投资正股的十分之一，并不表示当正股上升1%,该认股权证的价格会上升10%。

　　以下有两只认购证，它们的到期日和引伸波幅均相同，但行使价不同。从附表中可以发现若认股权证较价外(以认购证而言即行使价高于正股价的幅度较高),价格一般较低，而杠杆比率则一般较高。但如果投资者以杠杆来预料认股权证的潜在升幅，实际表现可能令人感到失望。当正股上升1%时，杠杆比率为6.4倍的认股权证A实际只上升4.2%(而不是6.4%),而杠杆比率为16.2倍的认股权证B实际只上升6%(而不是16.2.%)。

　　实际杠杆比率

　　要预计认股权证的升跌幅，我们应该看实际杠杆。实际杠杆是由杠杆比率与对冲值相乘而来的：

　　实际杠杆比率 = 对冲值×杠杆比率

　　透过实际杠杆，投资者可知道当正股升跌1%时，认股权证的理论价格会变动多少个百分点，如投资者欲争取较高的回报率，实际杠杆将提供较实用的资料。不过，投资者须注意实际杠杆的数据是假设其它因素不变(引伸波幅变化及市场因素),而数据只反映正股价在短时间内变动时，认股权证的理论变幅，所以投资者不要以为一只提供10倍实际杠杆的认股权证，其理论升跌在任何时间也是正股的10倍。

　　最后提醒投资者，实际杠杆比率尤如一把双刃剑，选对正股表示目前可以取得较高的利润，选错时则同样会有较大的损失，所以投资者不应只着眼于潜在回报有多大，还要看看潜在风险有多高，那才可在风险与回报之间取得平衡。

责编：刘子瑜