〖上海证券报 记者 叶展〗

　　专家提醒投资者要理性投资规避风险

　　虽然很多投资人士已经预料到了宝钢权证会被暴炒,但却没有预料到会如此疯狂。在上市首日,宝钢权证竟然直接以涨停价1.263元开盘,此后除了瞬间探至1.260元之外,全日一直被巨大的买盘牢牢封在涨停板上。

　　宝钢权证的这一价格与开盘参考价相比,暴涨83.58%,全日成交近1.4亿份,换手率达36%,而G宝钢却只微涨0.01元。

　　由于价格全日基本未出现波动,权证T＋0操作的特性昨日基本无法体现。

　　权证价格明显高估

　　"有点过头了。"看着屏幕上一条直线的宝钢权证走势,银河证券分析师杨亢余说,"现价与理论价偏离程度太大,已经到了危险的程度。"

　　根据宝钢权证的条款,其行权价为4.50元。以宝钢权证昨日1.263元的收市价格计算,宝钢股份在373天后必须涨至5.763元,也就是涨幅必须达到24.5%,才能使得昨日买入宝钢权证的投资者不至亏损。

　　杨亢余认为,市场短期有过于乐观的倾向,因为宝钢股份虽然属于证券市场中的蓝筹股,但毕竟也难以规避钢铁行业周期性的负面影响,对未来宝钢股份的涨幅不宜看得过高。

　　金信证券首席权证分析师李俊峰也认为,假定宝钢股份的正股价格不变,如果将宝钢权证昨日的收市价格视为合理,那么就意味着其引伸波幅将达到64%。而宝钢权证上市之前一年宝钢股份的历史波幅仅有30.3%。这其中的差距不可谓不大。

　　"正常情况下,宝钢股份未来是无法达到此水平下的波动率的,宝钢权证的价格存在着明显的高估。"国泰君安的黄文卿说。

　　逢新必炒心理作祟

　　对于宝钢权证暴涨的原因,机构人士普遍认为,市场中"逢新必炒"的习惯导致了其被高估。

　　银河证券认为,市场对权证认识不足,特别是散户,对权证复杂的定价难以理解,风险意识也还不足,加上"炒新"理念长期根植于头脑中,市场稍有"始作俑者",必然引发市场盲目追涨。

　　其次,近期热闹的市场为权证投机炒作提供了氛围。随着市场的转暖,人们逐渐由单纯的价值投资转而关注股改题材,那些所谓股改受益的小盘股凌厉上攻带动低价股的全线起动,循着资金和技术来指导短线操作成为短线最大赢家,为权证上市后仅以技术来衡量提供了"温床",而从技术上看,宝钢权证开盘即涨停无疑是最强的,是技术派的首选。

　　"即使在成熟市场里,早期权证被暴炒的情况也屡见不鲜。"国泰君安的黄文卿说,"例如,在香港市场中,东联(现名基业控股)于2002年8月期间由0.42元跌至0.39元,而其权证则由0.28元升至3元,大升9.7倍；侨威正股由1.82元升至2.5元,升幅37.4%,权证同期则大升10.8倍,远远超过正股涨幅。但是,随着投资者的逐步理性以及做市商制度的成熟,这种现象会越来越少。"

　　游资主导权证走势?

　　市场人士指出,昨日宝钢权证的暴炒,很有可能与游资有关。

　　"宝钢权证的盘子很小,总量只有3.877亿份,按照昨日收盘价计算,总市值仅有4.9亿元。再加上跟风盘众多,对于游资来说,只需要较小的资金量就可以打起来。"一位资深操盘手说。

　　从昨日成交回报来看,游资的踪迹若隐若现。在成交前五位的营业部中,前三名分别为民族证券深圳深南中路证券营业部、中信证券深圳湖贝路证券营业部、中信万通证券深圳新闻路证券营业部,全部位于深圳。这很难用巧合来解释。

　　"深圳毗邻香港,深受香港市场上的炒权证之风影响。游资在此对宝钢权证进行狙击是极有可能的,这批资金甚至有可能是曾经在香港市场上搏杀过的权证玩家。"那位操盘手说。

　　基金少量抛售兼观望

　　对于持仓量达宝钢权证总量45%的基金而言,昨日的暴涨却似乎没有影响他们的心态。据记者了解,许多基金只进行了少量抛售,还有部分基金按兵不动,但没有基金愿意在这个价位买进。

　　从成交量看,宝钢权证交易主要集中在开盘后8分钟,交易量达到1.07亿份,占当天总成交的2/3强。业内人士透露,部分基金在此期间进行了抛售,但看到接盘汹涌,便没有继续抛出,而是静观其变。

　　宝钢权证持有量最多的华夏上证50ETF基金经理方军直言,开盘价远远超出了他们的测算值,但他拒绝透露具体的操作。

　　华安基金公司投资总监王国卫透露,华安旗下基金昨日对宝钢权证进行了"少量操作",主要还是以观望为主。

　　北京一家基金公司人士告诉记者,他们公司昨日"一份都没抛"。但他个人认为,价格已经高估,"如果我自己有宝钢权证,在这个价位我有多少抛多少。"

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