[财经对话]权证投资：新机遇如何把握

　　宝钢权证——宝钢JTB1（580000）今天首日上市，以涨停1.263元开盘后被巨量封在涨停板上，全天上涨83.58%，共计成交1.39亿份，换手率达36%，而标的证券宝钢股份仅上涨0.22%。国泰君安新产品开发部总经理章飚作客中证网时表示，这主要是受供求影响，受正股走势影响较小。

　　对此，国信证券首席金融工程分析师葛新元称，因为是新东西，市场炒新，大家对权证品种期待已久。

　　章飚认为，这表明投资者对高杠杆工具的需求远远得不到满足；此外，按BS模型计算，宝钢权证的理论价值应该在0.6—0.7元左右，宝钢权证目前的价格已经较大程度偏离了其理论价值，隐含波动率高达60%，正常情况下，宝钢股份未来是无法达到此水平下的波动率的，宝钢权证的价格存在着明显的高估。但他同时认为，这种非理性仍属正常，是前进中的问题。

　　章飚称，适时增加供应量将有利于改善目前这种供不应求的状况。交易所对增加权证供应量在制度上已经有合理的设计。

　　据他计算，宝钢权证的投资价值区间为0.68—0.95元，对应的波动率分别为0.30—0.45。

　　葛新元认为，宝钢权证首日交易状况和宝钢股票的交易之间是脱节的，短期还会延续这个状况，不会有非常密切的相关性。从长期来看，权证的交易最主要的影响因素是正股的价格波动。

　　他建议投资者在价格波动之外，更多地关注权证的时间价值和内在价值。他认为宝钢权证的合理价格区间为0.8—1.0元。

　　借鉴香港等权证交易活跃市场的经验，章飚建议，内地应大力发展备兑权证，将权证的发行方式改为直接挂牌发行，并引入备兑权证的发行人为做市商。（记者 陈劲 程征）

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