国际投行热评股权分置改革试点

央视国际 (2005年05月13日 09:24)

　　〖上海证券报 记者 郑晓舟〗

　　香港消息 中国证券市场启动股权分置改革试点工作,引起了国际投资银行的关注。他们认为,这项改革是中国证券市场发展的一个里程碑,为证券市场的长期稳定发展创造了条件。同时,也有助于上市公司提高公司治理水平,保护中小股东利益。

　　A股投资价值凸现

　　瑞士信贷第一波士顿的研究报告说,从四家试点公司出台的方案看,流通股股东获得的对价或是股票,或是现金和股票的结合。方案实施后,这几家公司的市盈率将降低23-27%。目前A股市场的平均市盈率为19.3倍,如果A股市场在解决股权分置的问题时,采用类似试点企业的方案,那么A股市场的市盈率将降低到16.1倍,

　　A股上市公司更具投资价值。

　　该公司称,上市公司的基本面,而不是股票的供需关系,才是决定股价走势的根本因素。香港股市的经验也证明了这一点。在2000年至2001年期间,当内地的石油类大盘股准备登陆香港股市之前,香港的投资者也非常担心已上市的石油化工类股票会受到冲击。但是事实证明,这一板块在相当长的时间里,走势仍然非常强劲。

　　将逐步告别"政策市"

　　摩根士丹利公司认为,股权分置改革试点工作的启动,将让中国股市逐步告别"政策市"。随着国有股权的稀释和退出,政府介入上市公司经营管理的行为将会减少,企业领导人由政府任命,企业领导人对政府负责而不是对股东负责的情况将一去不复返。该公司认为,进行股权分置改革,上市公司将改变一股独大的局面,更加多元化的股东对上市公司进行监督,将提升上市公司治理水平,保护了中小股东的利益。

　　他们认为,随着企业管理层增加了经营自主权,他们的积极性也会得到激发,从而实现股东与管理层的双赢。

　　股权分置解决后扩容压力不大

　　瑞士信贷第一波士顿表示,股权分置问题解决并不意味着全部抛售。目前在香港上市的所有红筹股,比如中国移动,其大股东所持有的股份是全部可以流通的,但是并不见得大股东会全部售出股份。该公司强调,公司的基本面,也就是公司的盈利能力决定股价水平,这是放之任何股市皆准的投资之道。

　　摩根士丹利的报告认为,解决股权分置的问题,并不会大幅度加大市场的供应量。他们预计,对于蓝筹公司或者具有战略意义的企业,大股东也不大可能抛售所有持股。从另一方面来讲,国家通过出售现有一部分股权回笼足够资金后,大规模发行新股的压力就会减轻。

　　他们估计,启动A股股权分置改革后,A股市场增加的股票供应量不会超过过去7年的平均水平,而且新增供应量不会超过市场的接受能力。

　　摩根士丹利认为,在短期而言,A股市场可能仍然会有所波动,但下跌幅度非常有限,而且"从长期而言,我们非常看好这项改革"。

　　公司\日期\进程 股权分置改革试点进程提示

　　三一重工 紫江企业 清华同方 金牛能源

　　股票复牌 5月13日

　　股东大会股权登记日 6月 1日 6月 2日 6月 3日 6月 3日

　　股票开始持续停牌 6月 2日 6月 3日 6月 6日 6月 6日

　　独立董事征集投票权 6月2日至 9日 6月 3日至10日 6月 6日至9日 6月 6日至10日

　　网络投票 6月6日至10日 6月 7日至13日 6月 6日至10日 6月13日至17日

　　召开股东大会 6月10日 6月13日 6月10日 6月17日

责编：刘科研 　来源：上海证券报